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刘元春:中美博弈正由不对称向对称迈进

时间:2021-01-13 23:05 来源:[db:来源]

  2021年经济复苏“前高后低”,但主题不是去杠杆

  

  2020年经济可以用两个关键词概括。第一个关键词是V型反转,第二个关键词是抗疫纾困复苏。这两个关键词形成了2020年中国经济的基本逻辑。2020年全年可能达到2%以上的增长速度。从历史的角度来讲,它虽然是中国改革开放四十多年来的最低点,但却是中国经济达到新辉煌很重要的一个节点期。中国的2%是在全世界深度下滑接近5%的状况下实现的,它不仅彰显了我们显著的制度优势,彰显了中国经济的弹性和韧性,也彰显了我们整体战略和宏观决策的精准性。所以我们需要从历史和战略角度来评估2020中国经济整体发展变化态势,以及它在整个世界和历史上的意义。

  

  2021年经济有几个重要的特点。第一个特点是复苏向常态化状态推进。第二个特点是,复苏的进程会呈现出前高后低的状况,核心原因是由于2020年一季度深度下滑,二三季度持续复苏的V型反转,基数因素导致了2021年的复苏会呈现出前高后低的态势。但是这种态势并不意味着2021年的经济会从过热到收紧,2021年经济同比增长速度会给大家很多的数字上的错觉。

  

  这些错觉来源于诸多因素。第一个是基数因素。第二个是超常态政策向一些常态化政策的转变。第三个是我们处于战略的交替期——十三五所有的项目要结束,十四五全面启动,全面构建新发展格局战略要开始,在2021年的二三季度全面实施,在这个过程中有一个战略交替期。第四个是2021年还具有一定的不确定性。这种不确定性第一来源于疫情的不确定性。第二是国际环境的不确定性。第三是我们债务率过高所产生的一些内生性的不确定性,以及我们非常规的一些疫情纾困政策,向常规性的宏观扩张政策过渡的过程中出现的一系列的不确定性。因此我们认为,2021年复苏会持续,会呈现前高后低的趋势,同时还具有一系列不确定性。这就要求我们要坚持底线思维,坚持稳中求进的原则,要使宏观经济政策保持它的连续性,使宏观政策调整的力度不能出现全面的转变,甚至出现断崖式的效应,这是我们2021年要关注的几个点。

  

  目前信贷虽然有收紧的趋势,但是对“2021年会有类似‘去杠杆’的政策”这种担心没有多少道理。第一,虽然三季度以来并没有像很多人希望的那样进一步降准降息,使货币政策进一步宽松,但是它依然保持了相对稳健中性的定位,同时对于结构性的信贷政策,依然保持了它的相对力度。我认为不能够因为市场的一些非理性预期没有达到,就认为货币政策出现了转向。第二,中央经济工作会议已经很明确,“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”,“保持宏观杠杆率基本稳定”,所以2021年的主题并不是去杠杆,2021年的主题是要保证经济的持续复苏,向常态化进展。从目前来看,在百年未有之大变局的加速演变期和中美博弈里,谁能率先稳定复苏,谁就能够抢占博弈的先机,所以2021年的复苏至关重要,不仅仅对于十四五的开局之年,构建新发展格局的第一步至关重要,同时对在百年未有之大变局的加速演变期占领战略优势也是至关重要的。所以持续复苏是经济发展核心的焦点,而不是一般的控制宏观杠杆率。

  

  但是在持续复苏过程中一定要注意,由于中国现在的宏观债务率、宏观杠杆率已经很高,这种过高的债务率和杠杆,一定会衍生出一定的风险,甚至局部的一些系统性风险。因此我们不能在货币政策上放得过开,更不能实施2008年、2009年的“大水漫灌”,更不能像欧美在疫情下进行“直升机撒钞票”,实行MMT理论等,中国还没有到这种程度。

  

  纠正“以欧美为师”的思想,构建“以我为主”的政策哲学

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